【港股】今年確定性最高的投資邏輯
已更新：5月7日
恆指在週三升800點後，週四有點沽壓，但整體問題不大
週五甚至升穿了週三高位29674
美中不足的是週五高開低走，走出陰燭
週末兩會公佈了今年GDP增長目標：5%
有不少投資者預計會有5.5%，稍微弱過預期
而且兩會工作報告沒有特別值得炒作的新消息
在偏利淡的消息下，如果恆指能夠在未來幾日陽燭突破20727，可以再買貨
預料這次起碼站穩2萬2，會買至接近滿倉
今次調整，走勢最靚的是眾多國企股
基建、電信、石油股都是例子
這些股票的3大特徵是：
1）估值極低，大部分PB 市帳率都<1 ，基本是破產價
2）股息率極高，大部分>5%。背後原因同樣是價格低，加上分紅比率高
3）都是大型國企，不少企業是中國第一，甚至是世界第一
圖中可以看到國企股估值自2015年大牛市見頂後，跌了7年，跌到今年初
藍線 PE （Price to Earnings）市盈率由平均16跌至8左右
黃線 PB （Price to Book）市帳率由2跌至1以下
市帳率的計算方法是： 市值 / 公司資產淨值
正常預期是公司以後可以賺更多錢，資產會不斷增長
股票價格反映的是未來，所以大部分公司的市帳率都大於2
即係預期公司以後的資產會起碼翻倍
騰訊作為穩健的成長公司，市帳率是4.2
低於1的話，就是預期公司資產會縮水
通常只會在頻臨破產的公司股票上發生
如今，整個國企板塊平均市帳率<1，在全球範圍內，都是比較罕見的
更何況幾乎所有國企收入都在增長
破產的機會率接近0
這類股票轉強勢已經兩三個月
今日好好梳理投資邏輯
我認為國企股是今年確定性最高的投資邏輯之一
今年或多或少都要持有相關股票
今年中國重點是發展經濟
在房地產失速的情況下，需要其他方法拉動經濟
上篇文章提到基建可以扮演這個角色，基建投資見效快，立竿見影
再想深一層，其他國企股同樣可以拉動經濟
目前各省市的收入來源大部分來自賣地
在房地產不再增長下，這條路已經行不通
地方政府要找新收入來源
最簡單的是提高國企收入 -> 地方政府收更高稅
未來會用國企財政去取代土地財政
目前國企總資產在300萬億以上
如果能夠帶動1%的效率提升，可以創造萬億收入，對於地方財政非常重要
早幾年，投資者不買國企股，導致估值極低
其中一個原因是國企管治比較差，公司不注重利潤增長
今年會不一樣
由上個月國資委提出要改革國企，到最近兩會工作報告
都重點提到改善國企是今年最重要的工作之一
國資委希望國企對標世界一流企業
相信平均市帳率會回升至1以上
如果由0.7上翻1，股價有40%上升空間
舉幾個例子
1186 中國鐵建 市帳率 0.3
762 中國聯通 市帳率 0.5
386 中石化 市帳率 0.6
3969 中國通號 市帳率 0.6
1766 中國中車 市帳率 0.7
這個趨勢，其實由今年年初已經開始，不少投資者已經在儲貨
無獨有偶，以上股票都是今年的強勢股
還好，大部分散戶還沒有意識到國企改革的重要性
現時還是入場的時候