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【加息大時代】資產配置再定義,定存成散戶「慢熊救星」

過去5季,投資武林共發表逾450篇文章,內容涵蓋環球指數、股票、商品及加密貨幣,唯獨甚少提及固定收益產品,是時候認真談談。執筆時,美股標指反覆下試42月線,大機率已真實跌破。筆者10月1日曾於FB公開發帖,強調美股二戰後第3波極長期牛市或已終結,未來十幾年玩大型區間/極長期熊市(可參考標指1968-82年走勢)機率增。在這樣的宏觀背景下,未來十年投資策略及資產配置不可簡單複製2009-21年超低息/QE時期(例如冇腦月供VOO打法)。

10年美債息長期月線圖

參考10年美債息長期月線圖,利率明顯突破了1987年高位派發的長期阻力線,同時升破2013及2018年頂部(略高於3%),此乃月線級別趨勢反轉。筆者不認為利率會一下子飆升至十幾%(像保羅沃克擔任美聯儲主席時那樣),但未來十年八載大機率走大型區間:譬如在2-6%範圍內上落,意味金融海嘯後十幾年超低息/大印鈔年代終結。利率均值回歸,利好「債主」(做定存、買貨幣市場基金、公司債或國債);不利「債仔」(借錢炒股/創業/消費、供樓/車)。高息/利率均值回歸新常態,有以下含義:


1. 固定收益產品(例如定存、貨幣市場基金、公司債及國債等)吸引力增加

2. 借稅貸炒股風氣沒落


從小散戶資產配置角度看,筆者相信固定收益產品未來重要性會增加,成為與股票並列的選項。國債及公司債入場費高,本文打算集中討論最簡單的固定收益產品:定期存款。


定存壞處


做定存的缺點相當明顯,一則錯過股票牛市/反彈期間的股價升幅;二是單靠定存利息,很難實現財務自由。

定存好處


1. 風險極低:存款保障計劃


定存雖然回報未必及股票(但要留意,熊市股票普遍負回報,跑輸定存!),但勝在風險極低。即使銀行倒閉,在存款保障計劃下,存戶最高可獲賠50萬港元,而虛擬銀行亦受存保計劃所保障。


2. 避免在熊市過度交易


在熊市,每天衝進場交易對財富增長非但沒幫助,甚至有害。定存雖然不能令散戶發達,卻能幫散戶在熊市鎖死部份資金,留待牛市東山再起。


3. 補償股票交易費用


炒股牽涉佣金、平台費、印花稅等交易費用。它們在牛市固然微不足道,但在熊市卻成為投資者的另類虧損。定存收到的利息,正好用來補償股票交易費用及手續費,讓投資者發現自己做錯決定時,敢於平手止損離場。

雲狄定存攻略


筆者認為,整副身家拿去做定存並非明智,萬一股市反彈/見大底,隨時錯過入市機會。但在熊市用25-33%資金做定存,卻是個不錯的主意。哪怕股市見大底,有經驗的投資者往往不會馬上滿倉,更常見打法是分段建倉,因而可以將閒置資金拿去做定存,賺回交易費用。期限方面,筆者認為3-4個月定存最適合股票散戶,其息率明顯高於1-2個月定存,資金靈活性則高於半年及1年定存。假設做完3個月定存,發覺股市仍未見底/不適合重倉,續期即可。


各大銀行定存利率比較


美聯儲連環加息後,不少銀行的3-4個月美元及港元定存利率已高於3%,半年期定存息率更高。筆者整合了以下比較表,注意不同銀行各有不同的最低存款門檻(下表已剔除最低存款要求高於50萬港元的銀行)或新資金要求,詳情可前往相關銀行網頁查詢。由於美聯儲仍在加息,預計2023上半年的定存息率會進一步上調。


美元3-4個月定存比較


港元3-4個月定存比較


資料來源:各銀行官網、MoneyHero、經濟一週、hket(最終條款以銀行官網為準)

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