【加息大時代】資產配置再定義，定存成散戶「慢熊救星」

過去5季，投資武林共發表逾450篇文章，內容涵蓋環球指數、股票、商品及加密貨幣，唯獨甚少提及固定收益產品，是時候認真談談。執筆時，美股標指反覆下試42月線，大機率已真實跌破。筆者10月1日曾於FB公開發帖，強調美股二戰後第3波極長期牛市或已終結，未來十幾年玩大型區間/極長期熊市（可參考標指1968-82年走勢）機率增。在這樣的宏觀背景下，未來十年投資策略及資產配置不可簡單複製2009-21年超低息/QE時期（例如冇腦月供VOO打法）。

10年美債息長期月線圖

參考10年美債息長期月線圖，利率明顯突破了1987年高位派發的長期阻力線，同時升破2013及2018年頂部（略高於3%），此乃月線級別趨勢反轉。筆者不認為利率會一下子飆升至十幾%（像保羅沃克擔任美聯儲主席時那樣），但未來十年八載大機率走大型區間：譬如在2-6%範圍內上落，意味金融海嘯後十幾年超低息/大印鈔年代終結。利率均值回歸，利好「債主」（做定存、買貨幣市場基金、公司債或國債）；不利「債仔」（借錢炒股/創業/消費、供樓/車）。高息/利率均值回歸新常態，有以下含義：

1. 固定收益產品（例如定存、貨幣市場基金、公司債及國債等）吸引力增加

2. 借稅貸炒股風氣沒落

從小散戶資產配置角度看，筆者相信固定收益產品未來重要性會增加，成為與股票並列的選項。國債及公司債入場費高，本文打算集中討論最簡單的固定收益產品：定期存款。

定存壞處

做定存的缺點相當明顯，一則錯過股票牛市/反彈期間的股價升幅；二是單靠定存利息，很難實現財務自由。

定存好處

1. 風險極低：存款保障計劃

定存雖然回報未必及股票（但要留意，熊市股票普遍負回報，跑輸定存！），但勝在風險極低。即使銀行倒閉，在存款保障計劃下，存戶最高可獲賠50萬港元，而虛擬銀行亦受存保計劃所保障。

2. 避免在熊市過度交易

在熊市，每天衝進場交易對財富增長非但沒幫助，甚至有害。定存雖然不能令散戶發達，卻能幫散戶在熊市鎖死部份資金，留待牛市東山再起。

3. 補償股票交易費用

炒股牽涉佣金、平台費、印花稅等交易費用。它們在牛市固然微不足道，但在熊市卻成為投資者的另類虧損。定存收到的利息，正好用來補償股票交易費用及手續費，讓投資者發現自己做錯決定時，敢於平手止損離場。

雲狄定存攻略

筆者認為，整副身家拿去做定存並非明智，萬一股市反彈/見大底，隨時錯過入市機會。但在熊市用25-33%資金做定存，卻是個不錯的主意。哪怕股市見大底，有經驗的投資者往往不會馬上滿倉，更常見打法是分段建倉，因而可以將閒置資金拿去做定存，賺回交易費用。期限方面，筆者認為3-4個月定存最適合股票散戶，其息率明顯高於1-2個月定存，資金靈活性則高於半年及1年定存。假設做完3個月定存，發覺股市仍未見底/不適合重倉，續期即可。

各大銀行定存利率比較

美聯儲連環加息後，不少銀行的3-4個月美元及港元定存利率已高於3%，半年期定存息率更高。筆者整合了以下比較表，注意不同銀行各有不同的最低存款門檻（下表已剔除最低存款要求高於50萬港元的銀行）或新資金要求，詳情可前往相關銀行網頁查詢。由於美聯儲仍在加息，預計2023上半年的定存息率會進一步上調。

美元3-4個月定存比較

港元3-4個月定存比較

資料來源：各銀行官網、MoneyHero、經濟一週、hket（最終條款以銀行官網為準）