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[虎哥學堂] 新手投資系列教學

已更新:2022年1月20日

新手投資系列(1):價值投資不適合散戶


股票市場充滿機會,而且沒有門檻,任何人都可以參與,如果能把握牛市,甚至可以早幾年退休。股票市場看似吸引,但賺錢並不容易。我投資港股超過5年,跑贏了恆指100%,但也犯過不少錯誤,希望大家能從我的經驗學習,把股票市場變成提款機。進入正題:


第一步是找出適合自己的投資方法: 投資有兩大門派(價值投資,技術分析)。畢菲特是價值投資的代言人,很多新手也是從價值投資開始,但價投難度非常高。

價值投資核心是要研究公司基本面,找比合理價值便宜的公司,看似大條道理,但不適合散戶,有3個原因:


1)價值投資分析需要大量資源投入

全世界的基金經理都在找低估的公司,他們可以直接跟公司管理層開會,有第一手資訊,而且他們每週工作70小時,是他們的全職工作。如果他們發現股票低估,就會大手買入,在散戶發現的時候,已經不再低估。如果你認為你找到了低估的股票,很有可能你的判斷是錯的。


2)價值投資很難證偽

散戶以價值投資方法買入股票,但股票卻繼續下跌,這個時候投資者就會覺得股票變得更低估,會買入更多。但散戶不知道的是,公司已經發生了基本面變化,大戶獲得了一手消息並不斷出貨。散戶被蒙在鼓裡,當新聞報導負面消息時,散戶才得知自己的投資邏輯是錯誤的,公司價值沒有想像高。這個時候賣出,很有可能要虧至少30%。


3)價值投資注重買入價格,但不注重買入時間

如果你真的發現了低估的股票,並買入持有,你可能要等幾年,市場才會發現。在港股這個流動性欠缺的市場,這個問題尤其普遍。你損失了時間,資金成本,但由始至終,你的投資邏輯並沒有錯誤。例子有$微创医疗(00853.HK)$,2010年上市,到2019年都是在$7波動,直到2020年才被市場發現,價值釋放。公司在最近幾年變化並不大,如果你是價值投資者,可能在2015年已經買入,但要乾等5年,並且很有可能在升到$10時,認為高估賣出,錯失之後半年10到40的翻倍行情。


價值投資適合很有耐性,研究能力超群,有內幕消息的投資者,大部分散戶都不符合要求。但價投並不是一無是處。會看公司基本面的投資者會知道股票上漲的背後邏輯,是不是能持續,也可以增強持貨信心。 但千萬不要以公司的基本面作為買入股票的唯一邏輯。

比價值投資更適合散戶的是技術分析。我是以技術分析尋找股票,並用簡單的基本面分析排除財技股,妖股。

 

新手投資系列(2):技術分析是對付大戶的武器


這篇文章會解釋為什麼技術分析適合散戶,以及背後的邏輯。學習任何事情最重要是學懂背後的邏輯,清楚知道自己的優勢、劣勢。在應用時才不會動搖。在股票市場,如果你動搖了,就是大戶的點心。

技術分析其實就是看圖表,長期受到價值投資支持者鄙視,但我的看法是,技術分析比較適合散戶,有3個原因:


1) 技術分析簡單直接

有非常近的止蝕位(大概8%),如果錯了,股價跌穿止蝕位就會賣出,可以保護散戶資金,以小成本試錯,並在短時間內進行多次檢討、糾錯。並不是價值投資那樣,越跌就覺得越低估,加重犯錯成本。在跌了30% ,過了半年後才得知壞消息,止蝕。浪費資金,浪費時間。


2)技術分析可以應用在所有股票

不論是香港的舊經濟股,還是美國的新經濟股。股票市場喜歡板塊輪動,技術分析能為你帶來更多的投資機會。相反,價值投資者只能對一兩個行業的公司瞭如指掌,白白錯失無數其他行業的投資機會。


3)技術分析是武器,用來對付大戶的

要明白怎麼對付大戶,就要先理解大戶的優勢。大戶或者職業基金經理的優勢在於他們的一手資訊,他們投放千萬資金,就為了比其他人快一步得知公司的最新動向。有了最新資訊就能知道公司是否低估,從而作出更快,更準確的投資決定。


價值投資以資訊為本,是大戶的武器。而信奉價投的散戶主要靠報紙,媒體等第十手資訊作出投資決定,可想而知為什麼九成散戶都不賺錢。


要對付大戶就要避其鋒芒,不能依賴公司資訊,也就是不能做價值投資。凡事都有兩面,有優勢就有劣勢。大戶的劣勢是資金量大,任何買賣都會影響價格,而且他們建倉需時一個禮拜以上。大戶的動作騙得了媒體,但在圖表上一覽無遺。說了這麼久才入正題,是想大家理解技術分析,理解為什麼技術分析能幫你從大戶手中賺錢。


技術分析的最核心邏輯是價格包含一切,也就是說,你可以從價格得知公司的最新情況。背後邏輯是依靠大戶的投資決定,如果股價無緣無故的漲,肯定是因為有大戶在買,而且是有原因的,儘管你無法從媒體得知是具體什麼原因。我遇到過不少情況,就是股票上漲一段時間後,才有新聞說出利好消息,如果散戶看到新聞才出買,已經遲了,大戶已經賺夠出貨。技術分析能幫散戶第一時間發現大戶在買什麼股票,在他們建倉完畢前買入,等於是省下研究公司的千萬成本,但獲得的股票收益跟大戶相差無幾。

 

新手投資系列(3):如何運用技術分析捉到升兩倍的美團


上文說到技術分析的優勢,如運用恰當,可以得知大戶動向。技術分析對於很多人來說就是劃5、6條線,然後說這是阻力,這是支持。我不太喜歡畫線,太複雜了,而且用處不大。大道至簡,技術分析的唯一目的是找出大戶在偷偷買什麼,而竅門只要一個:股票相對強勢,重點在相對兩字。我們要找出相對大市強勢的股票。


當大戶投放千萬資金發現投資機會後,他們會分好幾天,甚至好幾個禮拜買貨。買貨就會為股價提供承托力,而我們要做的就是利用技術分析,發現有承托的股票。以下是我整理的4個特徵,以下例子都有20%到翻倍的盈利:

1)壞消息不跌反升,如大折讓配股後股票很快就創新高 今年有很多例子,最近的是$心动公司(02400.HK)$。6月24配股,很快收復跌幅,我在7月6日發現後買入,一個月不到,盈利20%。背後原因當然是有大戶不斷買貨。當時也有提醒大家,是確定性高的投資機會 。同樣情況也適用於盈警或財報差於預期後迅速創新高的股票。


2) 表現持續跑贏指數,在恆指大跌時不跌 2019年5月第一個禮拜,恆指跌了2000點(6%),但$美团点评-W(03690.HK)$升了3%。如此大的反差引起了我的注意。當時沒有人認識美團,被所有人忽略,坊間股票評論員也是唱談為多。 我利用技術分析發現了大戶在不斷買入美團,於是決定買入美團,當時股價是58。之後幾個月多次出現類似的強勢表現,股價大幅跑贏恆指,我亦不斷加倉。 最後,美團不負所望,一騎絕塵,在14個月升了超過200%。 我用同樣的方法在7月27日大升前發現$日清食品(01475.HK)$ ,一天回報接近10%。


3) 陽燭突破數個月的盤整區間 $金蝶国际(00268.HK)$在2020年4月大成交創新高,突破了兩年多的調整區間。當時恆指還在低位,能夠領先恆指創新高的都是因為有大戶在背後不斷買貨。而且金蝶在過去兩年有波幅,但沒有升幅,已經把散戶的耐性耗盡,市場關注度為零。 當時我以誇張的標題提醒關注我的牛友在$12買入,在週五大跌後還有50%盈利。當時沒有人知道SaaS概念,想不到在兩個月後成為市場第一熱點。股票升幅經常會超乎想像,所以我從不估頂。

一個我非常喜歡的圖表型態是杯柄形(cup and handle),如果股票在做出杯柄形後強勢突破,我都會非常看好,金蝶是其中之一。 看杯柄形要留意杯的調整時間不能太短,要至少一兩個月,柄的調整深度只能是杯深度一半,突破前的陽燭越多越好。在2020,類似型態在$腾讯控股(00700.HK)$$400時出現過,在$中芯国际(00981.HK)$$20時也出現過,兩次機會我都把握了。


4) 散戶普遍不看好,但股價一直創新高 股票要在趨勢剛開始,但還被大部分人忽略時買入,上面提到的268和3690都是例子。你最有信心的股票不一定會升得最好,市場熱度最高的股票通常會跑輸大市。 背後邏輯是,當大家都看好時,就會買入,並耗盡購買力。購買力是股票上漲的燃料,耗盡燃料就會下跌。 買入股票的最佳時間點是:散戶普遍不看好,但股價一直創新高。這種現象代表大戶在不斷買入,但散戶還沒有意識到股票的價值。散戶會在後期改變想法並買入,支持股票的最後升幅。 要知道散戶普遍是否看好股票,可以看報紙,逛論壇,留意牛牛圈,聽股評人的觀點。在過去一年,美團被無數股評人看淡,我聽得最多的一句是: 送外賣是蝕錢生意,美團唔值錢。普遍看淡的聲音讓我更有信心持有美團至今,享盡兩倍升幅。


雖然我的投資判斷看似很準,但我統計了過去5年500宗交易,平均成功率只有50%,也就是說,每兩個交易,一個要止蝕。在牛牛圈,我也推薦過虧錢交易。

在成功率不高的情況下,我是怎麼做到5年跑贏恆指100%? 有兩個簡單的竅門,賣個關子,下一篇寫。我會用$小米集团-W(01810.HK)$作為例子。

 

新手投資系列(4):長期跑贏大市的兩個法則(上):止蝕


之前的文章介紹了技術分析的背後邏輯並介紹了捉倍升股的四個心得,這篇文章會補充兩個法則,確保你可以長期跑贏大市。

我統計了過去5年500宗交易,平均命中率只有50%,而世界上最成功的技術投資者也不到60%,相信命中率比你們想像要低。

命中率低的主要原因是大戶千方百計不讓其他投資者發現自己在買貨,搶籌碼,所以會製造假訊號,把其他人震下車。

另一個原因是,當大戶賺夠,會製造假的突破訊號,吸引技術投資者接自己的貨。

克服低盈利率,獲得超額收益的兩個法則你們都知道,但沒什麼人遵守,就是嚴守止蝕和不過早止賺


嚴守止蝕

任何類型的技術投資者在做每一個交易前,都要清楚知道上升的背後邏輯,並設定止蝕。如果股價跌破止蝕,代表買入股票的邏輯不成立,要立刻止蝕。沒有任何理由讓你的虧損超過止蝕。

我知道我的命中率只有50%,所以止蝕對於我來說就像交電費,每個月都會發生。另一個角度是將止蝕虧掉的資金當作是股票市場的入場費,你願意付經紀交易費用,為什麼不願意止蝕呢?兩者是一樣的,都是交易費用的一種。

如果這系列文章只能教會你一件事,我希望能教會你嚴守止蝕。

只要你定好了止蝕,沒有不能買的股票。

定止蝕位有兩個法則。


1. 止蝕位是之前調整的底部

2020年7月2日 我看到小米股價一浪高於一浪,預計小米可以突破前高,展開新一輪升勢。

決定在$13.4買入

如果股價跌破上一浪底部,就代表我的買入邏輯不成立,要止蝕。

所以止蝕位是上一浪底部,$12.6。

在7月2日買入後,小米突破成功,最高升到$17.5。

2020年7月23日 又有買入機會,我可以在$15.9買入,預計小米再創新高,而止蝕是上一次調整的底部,$15。

這次突破不成功,股價跌穿$15,立刻止蝕。止蝕後股價也沒有再創新高,成功迴避了之後的回調。


2. 止蝕位要有值博,一定不能超過8%

止蝕位定在8%以內,是因為蝕錢容易,賺錢難,不是對等的。

舉個例子,小明投資了100元買股票,沒有定止蝕,股票虧了50%,只剩下50元。

要賺回本錢,小明需要等股票翻倍,升100%。 買過股票的都知道,翻倍並不容易。

要避免這種情況,就一定要控制虧損,虧損越少,就越容易賺回來。

如果小明執行8%止蝕,他只要在下一個交易賺8.7%,就能回本。

之前提到,止蝕位是之前調整的底部。如果止蝕位離現價超過8%,我不會買入。

太遠的止蝕代表錯誤成本太高。

如果我想買入股票,但之前調整的底部離現價有20%,代表止蝕後我要賺25%才能回本,並不容易。

我會放棄買入。

股票那麼多,總會找到止蝕是8%以內的投資機會。

 

新手投資系列(5):長期跑贏大市的兩個法則(下):不過早止賺


上文提到止蝕的重要性。我知道止蝕不容易,人天生對虧損特別敏感,心理學有個概念Loss Aversion解釋這個現象。

如果你能克服心理障礙,習慣止蝕,就能勝過大部分人。想賺取平庸回報,還是超額回報,取決於你。

這篇文章解釋為什麼不能過早賣出強勢股。

我的命中率是50%,平均虧損8%,但我的收益率超過100%。

秘訣在於一定要捉到倍升股來提高收益率。我在過去幾年,用我在第三篇提到的方法,每一年都能捉到倍升股。 捉倍升股不難,難的是忽略股票波動,堅定持有強勢股。

如何不過早止賺? 1) 改變心態,忽略目標價

回頭看我買中的每一隻倍升股,買入時都沒有預料會翻倍,所以我從不估頂,也不會讓我的心態限制股票利潤。

投行和股評人定的目標價沒有任何意義,我了解投行研究部門的運作,目標價都是基於無數經不起推敲的假設,準確率近乎零。

股票可以升到超乎你想像,千萬不要讓無中生有的目標價限制你能獲得的利潤。

你可以想想是不是在早期持有過以下倍升股,如果你能忽略目標價,不估頂,不過早止賺,捉倍升股沒有那麼難。$騰訊控股(00700.HK)$$美團點評-W(03690.HK)$$舜宇光學科技(02382.HK)$$金蝶國際(00268.HK)$$微盟集團(02013.HK)$$微創醫療(00853.HK)$$平安好醫生(01833.HK)$ $中芯國際(00981.HK)$

所以當有牛友問我目標價時,我是不願意回答的,一來目標價不准,二來會限制你的收益,沒有任何參考價值。 2) 做好研究,不盲目買入

做好基本面研究能幫助你更堅定持有股票,不會被上升途中的調整震下來。

在買入每一個股票時,我會研究行業是不是在增長,板塊其他股票是不是同樣強勢,公司在賣什麼產品,公司在行業的地位、市場佔有率。

做研究不是為了選股,而是為了增強我的持貨信心。

賺取超額利潤,持貨比買入更重要。 股票市場很公平的,只有付出,才會有回報。

如果你依賴別人的消息作為買入股票的依據,你不會堅定持有,不會賺取最豐厚的利潤。 什麼時候賣出?

當我發現股票不再強勢時就會賣出,我會讓圖表告訴我賣出點。

舉一個例子,在2019年買過的倍升股,$波司登(03998.HK)$

我在2019年9月4日,突破$2.76時加倉,之後不估頂,讓股價沿著10天線上升。

直到兩個月後,股價在大陰燭跌破10天和20天線時賣出,獲利45%。

有些股票根據10天線升,有些股票是20天線。

如果股價跌穿趨勢,跌破移動平均線,就可以止賺。

我不定目標價,而是讓圖表告訴我什麼時候賣出。

我的方法不會賣在最高點,但避免了過早賣出的問題。

如果根據投行的目標價,在升20%後,他們就會建議賣出,白白錯失了之後的升幅。



另外一個賣出指標是觀察股票有沒有強勢變弱勢

弱勢的信號有: 1)股價表現持續數天遜於恆指 2)陰燭的數量明顯增多 3)出好消息,但股價沒有升

如果整個板塊都有類似情況,就要更加警惕

另外,很多時候,股票都介於強勢和弱勢之間,如果你不確定應否賣出,可以先賣出一部分,再作觀察。

決定買入點很容易,只要有值博率就可以買

決定賣出點比較難,是一門藝術,也是我個人投資體系比較弱的環節

如果大家有心得,歡迎交流!

最後,總結上下兩篇文章,如果想長期跑贏大市: 1. 第一重要:8%內止蝕。不止蝕的話,再高的回報率都沒有用。我在早期試過讓一隻沒有止蝕的股票毀掉我整年的回報,希望大家不要重蹈覆轍 2. 第二重要:不過早止賺。過早賣出,就算買入對的股票,都不可能有超額回報 3. 第三重要:選股。了解股票前景可以讓你更堅定持股,但不要依賴基本面選股

感謝大家支持,在這五篇文章,我已經把最重要的分享給大家,如果有決心學習,回報不會差。

 

新手投資系列(6):調整心態:敬畏市場、獨立思考


之前寫了5篇新手系列,今日補寫一篇關於心態的,作為終篇。 如果你了解很多理論,但疑惑為什麼還是做不好投資,可能是心態需要調整。大腦潛意識會讓我們做很多行為,妨礙投資賺錢。 技術分析可以通過多看圖表,多總結來學習。心態就需要慢慢調整,很多都是反人性的。大戶就是通過一些人性特點,歷久不衰的從散戶手中賺錢。 我從經驗總結了四點,希望有幫助。

買入前想好對策 很多人買了股票後不知道怎麼處理,跌一點就慌,升了就想儘快獲利,最後結果通常是左一巴右一巴,經常後悔決定。 解決方法是要在買入前想好對策,要問自己四個問題: 1. 買入理由是什麼? (例如:破頂,到底反彈,業績超預期) 2. 跌穿什麼位置就證明買入理由錯誤 ,制定止蝕價位? -買破頂股,跌穿調整平台代表突破失敗 -買反彈股,再穿底代表反彈失敗 3. 你是否願意接受錯誤的成本/虧損空間,值博率高不高? 4. 買入後跌的話你會怎麼操作,升的話會怎麼操作? 當你有答案後再交易,心中有計劃,就不會患得患失。如果股價沒有跌穿止蝕位,買入理由還是成立的話,可以繼續持有,不要被新聞和其他資訊影響。 買入前先思考清楚也可以避免亂買的壞習慣。如果沒有令自己信服的買入理由,買入後心態會亂。

習慣止蝕,接受虧損 之前專門寫過文章說止蝕的重要性,不厭其煩再說一遍: 只要能控制虧損,一定會有盈利。只學會止蝕就足夠在股票市場賺錢了。

人性天生對虧損特別敏感,不願意承認錯誤,不容許交易有虧損。 止蝕的技巧很容易學,難的是擺正心態,克服天生對虧損的厭惡,接納虧損是投資的一部份。 沒有止蝕,就不會有盈利。 大部份散戶,甚至職業投資者都受人性所限,不接受虧損。只要你做到嚴守止蝕,就會勝過大部份投資者。 敬畏市場,承認自己是弱者 股票賺錢從來都不容易。經常聽人說,10個人買股票,8個虧錢,2個平手,1個賺錢。雖然沒有事實根據,但股票賺錢確實非常難。 香港股票市場中大概15%是散戶,85%是專業的機構投資者,俗稱大戶。基金經理百萬年薪,有團隊全職研究股票,而股票市場在短中期都是零和遊戲,意味著散戶要從專業投資者手中賺錢,可想而知,很困難。 三點要注意的 1. 敬畏市場,市場永遠是對的。所有跟市場作對的投資者都會被市場吞噬,包括大戶。 2. 勇於承認錯誤。散戶在股票市場沒有任何優勢,很容易買錯股票。只有快速承認錯誤,執行止蝕,才能在大戶的優勢下生存。 3. 戒賭博心態。媒體上遍佈股票很容易賺錢的假象,因為對於銀行,經紀行,股評人,越多人參與到股票市 場,他們就賺越多錢,沒有人在乎散戶是否賺錢。各種衍生工具包裝成可以幫散戶快速賺錢的好幫手,但不會運用的話勝率奇低。我們要認清事實,不要成為大戶點心。 獨立思考,不要被情緒影響操作 股票市場需要獨立思考。由於大部份人都不能在股票市場賺錢,如果你做的每個決定都跟主流觀點一致,註定賺不了錢。 結合敬畏市場,我們要少看主流媒體,少聽股評人意見,多從市場/股價表現直接獲取資訊。你會發現,你會較媒體、新聞、股評人更早發現倍升股。 例子:主流報紙A1 頭條說熊市降臨,市場恐慌,但股市快速止跌反升。我們要信股價,不要信媒體,這個時候應該買入。 三個建議 1. 不要衝動。每次操作前停一停,想一想。我很少會在新發現股票後立刻買入,通常是看到股票表現不錯,放入觀察名單,觀察數天後再決定是否買入。時間可以沖淡情緒對操作的影響。 2. 不要在意賣出股票後的表現,只要你認為操作沒有問題,就可以了。不可能賺盡所有錢,吃魚只吃魚身,吃完move on,把魚頭、魚尾留給喜歡向難度挑戰的投資者。 3. 大跌時不要恐慌,見到隔壁股票大升不要貪婪高追,都是陳腔濫調的建議。關鍵在於是否有克服這些情緒的決心。 最後是勝不驕,敗不餒。賺錢不要得意忘形,虧錢不要太難過。只要心態擺正,多積累經驗,給予時間,一定可以賺錢。

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1 Comment


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wong zoe
wong zoe
Dec 03, 2021

非常珍貴的好文!感謝分享。

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