首先歡迎剛加入的朋友，相信在淡市訂閱的都是認真對待投資的朋友

這是投資武林第十五期月度回顧 首先多謝從一開始就訂閱投資武林的幾百位朋友。 過去一年半熊市，背後是眾多冇人預料到的黑天鵝： （俄烏戰爭、美國通脹接連超預期、美國要查中概股底稿、中國10大內房既其中幾間頻臨破產、上海疫情封城兩個月等）...

對於港股後市，同上篇文章觀點一樣 中線繼續睇好，港股大概率已經見底 在中國陸續放寬防疫政策下，唔會再跌穿1萬5 最近石家莊唔再需要掃描健康碼，相信是為全面開放做準備 時間點相信會是明年春季 雖然中線睇好，但每次牛市初期都會有大幅度回調 讓投資者有錯覺：認為現在還是熊市...

今年股票難玩的原因是買咩都跌 中美股市都調整超過20% 內房債價格斬半的例子好多，美債在加息後表現一樣不佳 加密貨幣普遍跌70%以上 有人會講，沽空可以賺 但真正沽空過的都知道，沽空賺錢一樣唔易 上兩個禮拜恆指跌穿15000，全城恐慌 我見唔少KOL持有 7500、7552等槓桿沽空ETF 7552，最近2個禮拜跌了40% 買貨、沽空都難賺錢，那麼持有現金呢？ 在美國通脹高企下，一樣相對蝕（接近10%） 有什麼值得關注的保守策略？ 最保守的可以考慮做美元定存， 雲兄文章 有講（年利率~4%） 稍微進取少少可以考慮穩定幣定期， 上年分享過 （年利率~8%）

港股接連兩日大反彈，相信大家都比較亢奮 但單日升幅最高的日子，通常都出現在熊市 陰跌冇人肯買貨，大升才能吸引投資者入場 由於以下兩個原因，短線睇反彈未完 1）港股從7月22000跌到15000，跌了7000點，沒有一個持續超過一週以上的反彈， 2）太多人睇淡，週一跌穿15000點時，好多人都絕望 短線睇彈到17000點左右

上兩個禮拜已經提到港股較美股、A股弱 提醒大家要小心 至今趨勢沒有變，港股還是最弱 投資者都是人，投資決定都會被情緒影響 在下跌兩年後，中港股市投資者信心極弱 一有消息就先沽為敬，情況越來越誇張 最強內房 960 龍湖集團 今日一日跌3成 內房政策一直沒有完全放鬆，跌可以理解 但還有不少股票突然大跌10%以上，有點不可理喻 390 中國中鐵 一日跌11%，創近年單日最大跌幅 291 華潤啤酒 兩個禮拜跌超過30% 這兩家公司都是在沒有壞消息的情況下大跌 類似的例子多不勝數

今日主要想寫清楚點解港股會跌到15000點 跌都跌左，如果不能獲取經驗，就浪費了這個學習機會 下跌原因非常複雜 我睇左好多資料，嘗試幫大家理順邏輯 只有理解下跌理由，才能大致判斷見底時刻 港股大跌1000點，好多人認為是因為中國20大會議 但20大會議只是壓倒駱駝的最後一根稻草 大跌主因是港股流動性不足 點解會不足？ 因為美國境外美元流動性出現了大問題 美國加息，資金回流美國賺利息，從各國抽走了大量美元 在缺美元的環境下，最近還有3個大賣家：日本、英國、瑞士 導致缺上加缺 日本 日圓在多年的量化寬鬆下，本來就在低位 今年在美國加息後，再貶值超過20% 最近大家睇到新聞，日本央行干預日圓 背後原理就是賣出美國國債後，買入日圓，支撐匯率 每日賣大概幾百億美元。 2013 微盟集團的市值是10億美元，即係日本每日沽幾十間微盟 英國 上個月英國養老金差點資不抵債，造成金融海嘯 英國央行救市拿出450億英鎊 資金來源很大部分是沽美國國債獲得 之後維持沽美元資產，買英國國債 力度冇日本咁大，但每日大概有幾十億 瑞士 之前提過瑞信銀行不會破產，背後原因是瑞士央

港股已經連跌3個月，從7月的22000點跌到如今16000 跌5000點，一直沒有像樣的反彈 反彈是遲早會出現的 做足準備，隨時捕捉這一浪 短線睇反彈 但中線（起碼至年底）預料繼續是震盪/跌市 英國首相這週辭職，背後原因是不合時宜推動減稅方案 加上退休金差點全軍覆滅，導致怨聲載道，詳情可以參考 上月文章

港股今日跌400點。 經歷了接近兩年跌市，已經冇乜感覺 現在還在關注股市的，相信以後會是大贏家 幾個禮拜前我一直在等港股轉強 當時提到，可以等10天線升穿50天線的黃金交叉 一直等不到這一刻 港股的走勢甚至較我預期弱，接連穿底，無力反彈 港股確實是平，但冇人買入 之前無數次反彈都無以為繼，之後就冇人敢再買

最近連續寫了兩篇宏觀文章，都是中線觀點 相信主題會貫徹第四季，有興趣的可以參考 關於利率、油價、通脹：美國解決唔到高通脹？ 加息將會失效？附上受惠股 歐美經濟的利淡因素：中美股票幾時見底？ 過去我甚少關注宏觀經濟，因為準確預測宏觀經濟是不可能的 就算是花費畢生精力研究經濟的投行分析師、聯儲局官員都沒有辦法做到，何況我們 在2021年，美國聯儲局還堅信低通脹環境還會繼續，維持在2%附近 短短一年，通脹就升到8% 但在國際形勢不斷複雜化下，理解宏觀經濟是必須的 幾年前，在低息環境下，宏觀經濟政策變化不大

上兩篇文章都沒怎麼分享股票，就是因為值得買入的機會不多 現在港股被情緒影響，已經拋離了基本面、技術面 高增長的優質股可以破底再破底 技術面也沒有以往有效

10月5日，OPEC宣佈每日減產200萬桶，影響深遠 相信會在未來半年影響全球經濟 但我見幾乎沒有人解讀，被很多人忽略了 今日寫長少少，分享俾投資武林既朋友 OPEC 成員國的石油產量佔全球接近一半，通常會在油價低時（40左右）減產，刺激油價 最近油價並不低，但就突然宣佈減產，而且一減就減200萬桶，等於全球需求2%，極為罕見 背後原因是對美國不滿，想借機稍弱美國對石油的影響力

英國前兩日差點引發2008年級別的金融海嘯 提及的人不多，我簡單講解 英國新政府宣佈450億減稅政策、加上英國加息，導致大量投資者拋售債券，國債暴跌 國債暴跌後，持有大量國債的英國退休基金因為之前加左槓桿對沖，要追加幾億保證金 退休基金大量拋售流動資產(包括國債)填數。 拋售時又會導致國債價格下跌，要追加更多保證金，形成死亡漩渦，所有人要錢唔要貨 margin call -> 賣國債籌錢 -> 國債價格下跌 -> 又一次margin call 如果英國央行前兩天沒有及時印錢，落場直接買國債 英國所有退休基金都會破產，會是2008年級別的金融海嘯 今次事件說明現在的金融系統非常脆弱 在多事之秋，隨時又有其他黑天鵝，不得不防 國際金融系統極度複雜，只有行錯一步，或者反應得唔夠快，就會有金融危機 尤其是10幾年都冇試過美國加息加到4厘，好多資產定價系統或者會出問題 就好似2008年次按危機，爆之前冇人知次按咁大風險 由於以上原因，我對今年比較謹慎，但我對恆指短線其實唔悲觀 以下內容留俾會員

一直等恆指轉勢，但港股就越跌越急 上週五留意到防疫政策改為0+3，但港股不升，已隱約覺得不妥 但預料不到會繼續急跌 之前一直叫等轉勢，而不是直接撈底，就是因為估底極難 雖然知道現價平，但有可能再跌一千點後才反彈 等轉勢後買入，確定性高得多 雖然港股跌得深，但慶幸港股和美元掛鉤 其他國家，日本、歐洲等，動輒貶值20%，再加上股市一樣暴跌，重傷

上文提到恆指仲要等轉勢信號 恆指較預期更弱，直接跌穿10年低位 我的觀點和上文一樣： 繼續等轉勢 底係尖，頂係圓（見底後彈得快，見頂會維持在高位一段時間） 恆指在跌穿18000後，技術走勢還是弱，但再博下跌的值博率極低 我會趁這段時間研究強勢股 捱過這段最後下跌後，會有大量倍升股 港股現價的值博率確實高，在極度悲觀的市場情緒下，反而應該好好把握機會 特工 前幾日文章 提及的恆指見底信號值得參考 我自己會參考10天線/50天線黃金交叉，策略參考 上文 因為是日線，會更快出信號 持貨週期比較長的可以睇週線圖 好多人不明白為什麼港股會跌破10年低位 疫情、科技股反壟斷、美國查中概股底稿、俄烏戰爭等因素都是港股下跌原因 但這些因素在港股跌到2萬點後就已經factor in 導致港股再跌破低位的原因是人民幣太弱