自從財政刺激不及預期後，我一直都未買翻之前減的 這週表現還是弱勢，看來恆指這次調整要較我預期深 最近有太多利淡消息，難怪恆指弱勢 上篇文章漏左講，恆指弱勢還有一個重要原因：美元重新轉強+人民幣貶值+美國債息上升 港股過去3年熊市的最根本原因就是美國加息，美元太強，資金寧願買美債 現在這個情況有點像之前，難怪恆指會弱 我還是對後市樂觀的，但估計要等中國的好消息落地 主要有兩方面：超預期政策刺激，或者實實在在的經濟數據反彈 政策刺激比較簡單，但估計要等12月初的政治局會議、中央經濟工作會議 至於經濟數據，今日公佈的10月消費零售總額升4%，回暖加速 如果後續有更多類似的數據，證實中國經濟正在復甦，相信可以吸引外資買貨 重中之重是中國的樓盤銷售數據 但就算冇好消息，中國政府放水10萬億還是可以扭轉市場預期的 我睇恆指在19000點附近會有比較強的支撐 其實離現價不是那麼遠 如果到時候有一個比較強力的反彈（單日大陽燭） 我會考慮偷步加貨 個股方面

有睇上一篇文章應該都知，我短線睇恆指要調整 前兩日跌穿2萬，預料調整還要持續一段時間 我睇要起碼一兩個禮拜 背後原因有兩個 1）上週五人大會議不及預期，上篇文章有講 2）特朗普預料任命 Marco Rubio 作為國務卿，Michael Waltz作為國家安全顧問 他們都對中國不友好 Rubio 目前被中國制裁，而Waltz 曾提議美國抵制2022年冬奧會 有可能是特朗普防風，增加自己對中國談判的籌碼 但投資者最唔鍾意不確定性，會先沽貨 另外，有睇文章的都知道，外資特別看重中美關係 2022年的升市就是因為中美氣球事件引起投資者顧慮而轉跌的 如果兩位真的被任命，中港股票後市沒有那麼樂觀 恆指比較弱，沒什麼短線機會，但最近發現一隻ETF 可以作為中長線部署 適合平時比較忙，冇時間睇股票的朋友

週五對中港股後市最重要的人大會議結果公佈 遺憾的是稍微遜預期，僅宣布了未來三年內增加6萬元的地方政府債務限額，用於債務置換 暫未涉及銀行資本重組、房地產或消費的刺激措施 尤其是市場原本期待的應對特朗普勝選潛在影響的刺激方案未見蹤影，短線利淡後市 應該是中國政府預料特朗普當選後想留後手，應對特朗普的新政策 之前減倉後，還沒有買回來 估計短線會有沽壓，下週會維持原有倉位，暫時冇計劃加倉 除非恆指可以企穩2萬1 但中長線還是看好的 12月的中央經濟工作會議上會有更多關於明年消費、房地產和銀行重組的政策出台 尤其是對房地產的政策支持仍較強 整體維持樂觀，但短線要謹慎，唔急住加倉 經過這週超級週，短線美股會更強 特朗普橫掃後，掃除了不確定性，之後的政策方向很明顯 投資者最鍾意確定性，估計短線美股仲可以升一段時間 睇好以下資產

終於踏入超級週，這週4個重要時間點是： 明天 11月6日 9AM ： 第一波美國大選結果出爐 明天 11月6日 12PM ： 美國大選結果誕生 11月8日 2AM：美國議息結果 11月8日上午：中國人大會議表決重要決定 如果選情不是太接近，明天中港股市開盤的時候，美國大選已經有定論 主要策略，上兩篇文章已經提及 我繼續維持觀點，無論誰當選，估計投資者已經有所準備 股市未必會波動，明天強勢的板塊值得關注 是美國大選後投資者最認可的板塊，有望持續升勢 更重要的是8號的人大會議，直接影響牛市能否繼續 如果人大會議符合預期，推出接近10萬億的財政刺激方案 牛市繼續，目前還在半山腰，點都要有貨 如果遜預期，早前減的就冇必要買翻 可以再觀察市場反應再決定 市場好多噪音，但決定中港股市牛市的最重要因素是流動性 這張圖代表了大趨勢，大家可以認真睇睇 藍線是A股滬深300指數的PE，越高代表估值越高 紅線是中國的融資規模，代表流動性，越高代表錢越多 兩條線好明顯是強相關 只要中國放水，有流動性，A股就會迎來牛市 近年港股跟A股，也必然是牛市 最近一個月，投資者預期

下個禮拜就是超級週，港股這兩日沒什麼變化，繼續等下週結果 上週美股定價特朗普當選，最近兩日當選概率降低，市場認為特朗普未必穩贏 最近睇到消息，美國民主黨開始在背後搞小動作 打算逐家逐戶叫人投票 上次選舉，有接近1億選民沒有投票，爭取到這批選民投票至關重要 另外，傳聞他們想辦法讓更多新移民合法投票 應和前兩日提到的，直到最後一刻才知道誰當選 好消息是，我認為市場對誰當選都已經做好準備 唔似上次特朗普當選的時候，引起恐慌 估計短線對股市的影響唔會好大 長線影響可以參考瑞銀這張圖 有4個Scenerio ，考慮到美國大選+中國財政刺激力度 左邊是特朗普當選，右邊是賀錦麗當選 靠上是中國財政刺激超預期，靠下是財政刺激遜預期 簡單總結，特朗普當選，利好美國本土中小企業，美元轉強

中港股票這兩天沒什麼變化，整體策略參考上篇文章就可以 估計會維持震盪市，但波幅在陸續收窄，可能會隨時爆邊 如果是爆上，會升得好快 我知大家比較忙，唔一定有時間入市，所以一定要有倉位 大部分投資者都在等11月5 日美國大選，相信到時候會波動 除了美國大選，中國的人大常委會將在11月4日至8日舉行 很明顯是等美國大選，然後根據結果第一時間制定政策 對於中港投資者，最重要的還是中國的財政刺激法案 人大常委將會確定實際的刺激金額，而金額會直接受大選結果影響 大選還有一個多禮拜，我下週末分享相應部署 恆指震盪，但我們持倉都表現不錯，跑贏大市，炒股唔炒市

上文提到恆指會在2萬至2萬2之間震盪，另外波幅會收窄 目前走勢是符合預期，而且越走越靚 震盪後，反彈試2萬3的概率比較大，有幾個原因 1）A股走勢偏強，上證在上週四見底反彈至今，逐步上緊 2）恆指震盪，但唔少強勢股跑出（好多都是我地Watchlist） 3）最近觀察到美股轉弱，有唔少業績遜預期的股票急跌。 最近幾個月，中美股票是翹翹板，每次美股強，港股就偏弱，每次美股弱，港股偏強 另外觀察到，資金願意買入優質股，同之前幾年唔一樣 我地持倉 9992 泡泡瑪特業績超預期，今日升18% 泡泡瑪特的業績一直靚 之前公佈超預期業績，首先唔會開市升18%，另外會高開低走，走出大陰燭 熊市時資金偏謹慎，唔願意持貨 今日就算高開，還是可以高開高走，收市價接近全日高位 代表資金願意持貨，唔急住止賺 資金目前的取態，利好後市展開較長時間升市 根據策略，我一直在尋找抗跌，並且反彈得快的股票 上週末分享的Watchlist有唔少成功例子 除左 9992，大部分都跑贏大市 汽車揀中最強勢，第一個破頂的 175 吉利 內險揀中最強勢的 966 中國太平，最接近新高 科技股

本月回顧文章由我雲狄主筆。沉寂多時的中港股在中秋後一波六千點爆升，讓投資武林會員9月喜迎大豐收，更有不少新會員加入。下表為虎哥及特工上月提及的部份中港冧把及其升幅，可謂相當驚人，部份標的升幅以倍計： 在此特別強調一點：兩位好拍檔並非等港股升了幾千點才呼籲買進，...

“ 國慶的時候覺得恆指要破3萬，這週初覺得牛市已完，恆指要跌翻落1萬7，今日又覺得恆指可以上2萬4“ 以上是我觀察到大眾的睇法 如果冇自己判斷，單純根據股市升跌來判斷後市，好難賺到錢 尤其是現在波動率大 好容易高位追入，跌一跌就止蝕，當股市回升後又在高位買入，週而復始 這也是為什麼我最近文章都強調大方向：中港牛市未完 就算週初調整得比較深，我的中長線觀點一直冇變 這樣才能安心持貨，也希望俾到大家信心 原本我以為只有散戶才會180度轉觀點，但我最近睇到美林研究報告後發現，大戶也一樣 在8月，恆指1萬7的時候，沽空中港股票是華爾街基金第二擁擠的投資邏輯 點知最新的10月研究顯示，買中港股票已經成為第三擁擠的投資邏輯 由極不睇好，轉為極睇好，發生在兩個月之間 這個結果也證明，外資的觀點已經轉變 上輪升市升太急，根本冇機會買夠貨 大部分資金都在場外觀察，等買入機會 今日的升勢是習大大今天提到：科技要打頭陣，科技創新是必由之路，中央非常重視和愛惜科技人才 但這只是一個觸發因素，大升的本質還是因為資金FOMO，驚買唔夠貨追入導致的 之前提過會跌穿2萬，昨天盤

週末我是認為發佈會超預期的，但觀察這兩日狀況，有唔少投資者在這個位置獲利 恆指從高位回落 12.5%，但從9月11至10月7，恆指升左37% 升得急就自然回調得深，是對稱的 目前的回調還在合理範圍內 港股越來越受A股影響，我也參考了之前幾次A股的大牛市行情 牛市中段平均回調10%-20%是很正常的 1999，2007，2015 年都類似

前兩日文章寫了兩個劇本 1）A股漲停板，帶領港股再上 2）A股投資者不買賬，週二指數並沒有漲停板，大市調整 我估的是劇本一，但今日上演的是劇本二 主要因素是早上的發佈會大遜預期

今早，高盛分析師發佈了看好中港股票再創新高的睇法 同其他大行報告一樣，可以參考他們的數據 但結論就要自己總結，大行未必信得曬 高盛將結論寫在標題，相信代表一部分外資睇法 “If not now, when? 10 reasons to buy China equity” 我好少見大行會咁鮮明睇好一個資產

恆指週五又是強勢的一天，不但收復了週四的跌幅，而且收市收在全日高位 下週是比較關鍵的一週，因為A股終於要開市，在週二 A股休市期間，港股上升幅度可觀，A股會大幅高開 國內投資者決定獲利，還是繼續買上，會影響後市走勢 過往經歷，A股投資者會選擇在這個時候獲利 我認為今次唔一樣，但並不是十足的把握，兩個情況都要有準備 1）概率比較大的A股追落後 最好情況是高開後守住升勢，封住漲停板 這樣可以給予所有人信心，激活天量散戶、機構資金繼續買入 根據研究，目前中國有150萬億銀行存款，投資在A股的比例是歷年低位 只要有1%存款流入股市，就是1.5萬億新資金 目前中國投資者對A股牛市還是半信半疑 如果像香港一樣確立是牛市，很容易就吸引萬億以上資金入市 2015 年牛市、2019年牛市都有～10%存款轉買股票，也就是15萬億潛在新資金 A股是散戶交易主導，佔總成交量7成 （香港是3成） 散戶情緒主導操作，可以買得好瘋狂 香港投資者過去兩週經歷的，將會是A股投資者在未來1-2週經歷的 而且大概率有過之而無不及 2）A股投資者不買賬，週二指數並沒有漲停板，大市調整.

今日恆指終於調整，簡單寫兩句

今日恆指升至2萬2，升到我之前提到的重大阻力位 我的觀點冇變，還是認為這個位置是應該橫盤/調整的 如果買得早， 7226 2X科技指數ETF應該有一倍盈利，可以先止賺一部分 我認為港股還有上升空間的，只是短線升太急，需要時間消化升幅 在牛市，倉位水平重要過選股，一定要維持高倉位 港股升咁急，其實我有點焦慮，因為我知好多人都未有貨，但完全冇買入的機會 我會在文章分享現價可以關注的 唔好買那些一日升幾成的內房/券商股，現價入完全冇防守能力，可以調整得好急 目前為止，中港股票的升浪主力軍是外資，對沖基金為主 對沖基金比較短線，反應比較快，會根據趨勢作出交易，唔係點睇基本面 對沖基金有機會已經買夠貨，未必肯再買 要推動恆指再升，需要其他基金(Mutual fund) 接力 這類基金比較長線，基於基本面決定操作 反應比較慢，但資金體量要大得多 外資近年低配中港股票，從2020年的最高15%倉位 跌至5% 這週趨勢已經開始逆轉，估計還有上升空間 恆指雖然升得多，但中小型股票還有大量空間追落後